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玻纖:漲價(jià)后需求延續(xù)旺盛 行業(yè)龍頭繼續(xù)強(qiáng)化控制力

放大字體  縮小字體 發(fā)布日期:2020-10-27  來源:鮑大俠之建材  瀏覽次數(shù):364
核心提示:◆漲價(jià)超預(yù)期演繹,著眼點(diǎn)應(yīng)為業(yè)績(jī)的彈性以及潛在的超預(yù)期。繼9月1日玻纖粗紗漲價(jià)7%(300~400元/噸)后,10月1日主流品種報(bào)價(jià)再
 ◆漲價(jià)超預(yù)期演繹,著眼點(diǎn)應(yīng)為業(yè)績(jī)的彈性以及潛在的超預(yù)期。
    繼9月1日玻纖粗紗漲價(jià)7%(300~400元/噸)后,10月1日主流品種報(bào)價(jià)再漲10%,而10月中上旬電子紗(布)的漲價(jià)亦開啟,漲價(jià)的核心邏輯在于內(nèi)需旺盛下的供不應(yīng)求,展望明年,玻纖下游汽車、電子電器、出口的復(fù)蘇幾為確定性,需求再上層樓將為大概率。市場(chǎng)對(duì)于供給端的擔(dān)憂,2021年底之前的供給基本明確,增量有限(料40~50萬噸),因而預(yù)計(jì)至少未來一年時(shí)間,供不應(yīng)求將為玻纖主要的演繹路徑,漲價(jià)的落腳點(diǎn)應(yīng)為公司業(yè)績(jī)的超預(yù)期。中期邏輯而言,2017~2019年玻纖產(chǎn)能集中釋放,行業(yè)見證了中國(guó)巨石強(qiáng)大的控制力(產(chǎn)能及成本優(yōu)勢(shì)無與倫比,公司競(jìng)爭(zhēng)策略較為激進(jìn)),于新進(jìn)入者而言形成極強(qiáng)震懾(西南某企業(yè)本規(guī)劃的4條線僅投產(chǎn)1條,2線資金困難,3~4線建線規(guī)劃取消),而隨著巨石智能制造線的投產(chǎn)以及與泰山的潛在整合,根據(jù)摸排的行業(yè)情緒,中小企業(yè)擴(kuò)產(chǎn)意愿較為躊躇,而實(shí)際上2017~2019年行業(yè)投產(chǎn)的主力為巨石及泰山,兩家企業(yè)擴(kuò)產(chǎn)節(jié)奏將放緩,而需求端玻纖將延續(xù)穩(wěn)健的擴(kuò)容,因此這里判斷未來玻纖的供給類似2017~2019年的情況較難重現(xiàn),中小企業(yè)的無序擴(kuò)張基本不會(huì)發(fā)生。
 
◆整合將進(jìn)一步強(qiáng)化“新巨石”對(duì)于行業(yè)的控制力,巨石+泰山將產(chǎn)生1+1大于2的效果。
    巨石與泰山的合并方案大概率兩材合并承諾期(3年)內(nèi)出臺(tái),這里判斷合并的主體將為巨石,泰山玻纖的吸收將為“新巨石”的產(chǎn)能及產(chǎn)品結(jié)構(gòu)賦能。有關(guān)市場(chǎng)的擔(dān)憂,合并后“新巨石”市場(chǎng)份額的流失,大概率不會(huì)發(fā)生。于玻纖而言,競(jìng)爭(zhēng)格局較為集中,且產(chǎn)品層次清晰明確(高中低分檔)。中國(guó)巨石及泰山玻纖皆為具極高客戶美譽(yù)度的行業(yè)龍頭,皆擁有長(zhǎng)期合作的穩(wěn)定客戶,于中高端產(chǎn)品而言,一方面行業(yè)對(duì)應(yīng)產(chǎn)能有限(龍頭企業(yè)的游戲),另一方面產(chǎn)品的批量供應(yīng)能力(質(zhì)量、及時(shí)性、后端服務(wù)等)需提前認(rèn)證,供應(yīng)商的更替并非簡(jiǎn)單一句話的更迭;而于低端產(chǎn)品而言,巨石、泰山為行業(yè)成本最具優(yōu)勢(shì)的兩家企業(yè),合并后經(jīng)營(yíng)形成向心力,實(shí)際上對(duì)中小企業(yè)降維打擊的能力進(jìn)一步增強(qiáng)。因此,預(yù)計(jì)市場(chǎng)無需擔(dān)憂“新巨石”市場(chǎng)份額的流失,更應(yīng)重視其對(duì)市場(chǎng)強(qiáng)化的控制力。
    從近期跟蹤的數(shù)據(jù)看,漲價(jià)后玻纖需求延續(xù)旺盛態(tài)勢(shì),多數(shù)池窯企業(yè)庫(kù)存維持較低狀態(tài),國(guó)內(nèi)各主要池窯企業(yè)訂單飽和依舊,預(yù)計(jì)四季度玻纖價(jià)格存進(jìn)一步探漲預(yù)期。按此趨勢(shì),判斷玻纖2021年玻纖粗紗均價(jià)增幅10%起步,而巨石2021年銷量將站上220萬噸(預(yù)計(jì)今年將超200萬噸),中性預(yù)測(cè)2020~2021年歸母凈利22.75、30億元。
    對(duì)于中國(guó)巨石而言,開啟上漲并非源于單純的行業(yè)邏輯,而為全球需求邏輯的證實(shí)。隨著智能制造的加深、全球化的推進(jìn)以及“兩材合并”的深化,中國(guó)巨石中長(zhǎng)期有望實(shí)現(xiàn)由全球玻纖龍頭向綜合性復(fù)合材料巨頭的跨越。
 
 
關(guān)鍵詞: 玻璃纖維 復(fù)合材料 樹脂
 
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