技術(shù)實(shí)力雄厚,高端領(lǐng)域競爭優(yōu)勢強(qiáng)。公司是國家芳綸工程技術(shù)研究中心的依托單位,擁有國家級(jí)企業(yè)技術(shù)中心、院士工作站,先后研發(fā)形成了氨綸、間位芳綸、對(duì)位芳綸的國產(chǎn)化技術(shù);是相關(guān)領(lǐng)域國家和行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)的制定者,牽頭制定了氨綸長絲、間位芳綸短纖維、對(duì)位芳綸長絲等7 項(xiàng)國家和行業(yè)標(biāo)準(zhǔn),參與編寫了19 項(xiàng)國家和行業(yè)標(biāo)準(zhǔn), 曾兩次榮獲國家科技進(jìn)步二等獎(jiǎng)。公司成功獲得武器裝備科研生產(chǎn)單位二級(jí)保密資格、并獲得武器裝備質(zhì)量管理體系認(rèn)證和武器裝備科研生產(chǎn)許可證。公司在軍警、消防、產(chǎn)業(yè)防護(hù)等領(lǐng)域有數(shù)十項(xiàng)合作項(xiàng)目, 部分產(chǎn)品已經(jīng)開始列裝。

 

       環(huán)保壓力有望助力氨綸過剩產(chǎn)能出清。2016 年國內(nèi)氨綸產(chǎn)能約66.2 萬噸,表觀需求量僅為46.3 萬噸。2017-2018 年國內(nèi)仍有十幾萬噸的新增產(chǎn)能,2017 年國內(nèi)氨綸需求約52 萬噸左右,產(chǎn)能相對(duì)過剩, 市場競爭激烈。近年來國內(nèi)環(huán)保壓力的持續(xù)加大,東部沿海氨綸企業(yè)均面臨煤改氣的成本壓力,部分落后產(chǎn)能將被淘汰出局。隨著新增產(chǎn)能投放高峰的過去,2018 年后氨綸行業(yè)有望迎來新一輪的景氣周期。

 

        擬收購越華新材料,增強(qiáng)氨綸領(lǐng)域競爭優(yōu)勢。越華新材料在寧東地區(qū)規(guī)劃6 萬噸/年氨綸生產(chǎn)線,一期3 萬噸/年已建成,目前處于試生產(chǎn)階段;二期3 萬噸/年視一期情況擇機(jī)開工建設(shè)。寧東地區(qū)成本優(yōu)勢較為明顯,煤炭資源豐富,能源價(jià)格大幅低于東部地區(qū),同時(shí)寧東地區(qū)是國內(nèi)新興的能源化工基地,部分原材料可以實(shí)現(xiàn)就近采購。預(yù)計(jì)越華新材料2018 年上半年可以完成試車,進(jìn)入正式生產(chǎn)。公司將形成煙臺(tái)本部和寧東兩個(gè)氨綸生產(chǎn)基地,其中本部以高附加值的差異化產(chǎn)品為主,寧東基地將發(fā)揮成本規(guī)模優(yōu)勢。

 

       芳綸有望量價(jià)齊升。2017 年間位芳綸傳統(tǒng)防護(hù)領(lǐng)域保持穩(wěn)定增長, 而以往盈利能力較弱的過濾領(lǐng)域迎來復(fù)蘇,量價(jià)齊升,芳綸業(yè)務(wù)毛利率接近30%。國內(nèi)僅剩兩家間位芳綸生產(chǎn)廠家,受原材料供應(yīng)、下游需求增長的推動(dòng),2017 年國內(nèi)芳綸供應(yīng)出現(xiàn)2000 噸左右缺口, 預(yù)計(jì)2018 年供應(yīng)緊張格局將持續(xù),芳綸業(yè)務(wù)有望實(shí)現(xiàn)滿產(chǎn)滿銷。隨著森林消防服、阻燃防靜電服、單兵系統(tǒng)作戰(zhàn)服等一系列產(chǎn)品的進(jìn)入 下游應(yīng)用,防護(hù)領(lǐng)域未來增量值得期待。

 

       2018年公司看點(diǎn)在于:1、芳綸業(yè)務(wù)需求旺盛,銷量有望增長超過30%,芳綸價(jià)格上漲、裝置利用率提升,毛利率上升;2、完成收購越華新材料,低成本裝置將提升氨綸業(yè)務(wù)盈利能力。預(yù)計(jì)2017-2019年公司實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤分別為0.88億元、1.7億元和2.45億元,對(duì)應(yīng)每股收益分別為0.14元、0.28元和0.4元。我們看好公司在芳綸行業(yè)的地位將不斷增強(qiáng),同時(shí)氨綸布局也得到優(yōu)化,給予“增持”評(píng)級(jí)。