據(jù)了解，2017年，中國PX產(chǎn)能有1410萬噸，預(yù)計進口1100萬噸，對外依存度達到40%。PTA則處于供過于求的階段，年產(chǎn)能有4600萬噸，行業(yè)開工率在65%。同時，化纖的年產(chǎn)能為4670萬噸，行業(yè)開工率在85%。PTA是芳烴產(chǎn)業(yè)鏈中的紐帶行業(yè)。

 

    劉德偉認為，PTA期貨最能體現(xiàn)“從中國制造到中國價格”的轉(zhuǎn)變。PTA期貨上市前，芳烴產(chǎn)業(yè)鏈價格參考有兩個，一是新加坡普氏窗口PX價格，二是美國WTI與英國Brent價格。而PTA期貨上市后，市場根據(jù)PTA期貨價格決定加工成本，抑制了以往PX和PTA價格日內(nèi)50—80美元/噸波動的現(xiàn)象。參考PTA遠期價格，PX定價主動權(quán)向中國PTA企業(yè)傾斜。

 

    PTA期貨價格為瓶片企業(yè)提供了鎖定原料成本的工具。為此，劉德偉列舉了一組數(shù)字：2016年，聚酯瓶片占國內(nèi)聚酯產(chǎn)品的18%，而在這629萬噸聚酯瓶片中，31.5%銷往國外，訂單交貨期為1—6個月。“聚酯瓶片簽訂訂單時，可以利用PTA期貨鎖定原料成本，進而鎖定加工利潤。更為關(guān)鍵的是，國內(nèi)企業(yè)都以鄭商所PTA期貨價格為依據(jù)，參照系一致，避免了同行間的惡性競爭。此外，化纖行業(yè)參考PTA期貨價格，可以更有把握地報出遠期出口訂單。來自土耳其、埃及等‘一帶一路’國家的客戶喜歡提前鎖定未來半年交貨的價格，中國企業(yè)則利用期貨鎖定70%的原料成本。”劉德偉說。

 

    除了“從中國制造到中國價格”，劉德偉還認為，PTA期貨實現(xiàn)了“從南來北往到倉單串換”。他表示，2006年之前，化纖企業(yè)為規(guī)避風險，會采購兩到三個供應(yīng)商的產(chǎn)品，還要南來北往地運輸，經(jīng)常應(yīng)急使用1000—3000噸的散貨船。而近年，PTA交割庫穩(wěn)步發(fā)展，通過倉單串換，可以集中成5000—10000噸的船型，從就近的PTA企業(yè)和期貨交割庫發(fā)貨，有效地降低運輸成本。

 

    在劉德偉看來，PTA倉單被視為融資首選，有其他倉單無可比擬的優(yōu)勢：市場流動性好、期現(xiàn)價格相關(guān)性高、倉單易存儲和出售、倉單通用。企業(yè)通過鄭商所倉單日報能清晰了解PTA庫存情況，進而精準研判，提高PTA相關(guān)行業(yè)經(jīng)營決策水平。PTA期貨成熟前，聚酯企業(yè)的PTA庫存一般為14天;市場成熟后，聚酯企業(yè)原料庫存數(shù)量減少至8天，存貨成本大幅下降。“PTA期貨在融資過程中的功能包括以下幾個方面：期貨交易所為倉單與貨款的交易提供結(jié)算功能;期貨倉單由期貨交易所承擔連帶擔保責任，排除了存貨安全風險;可以在期貨市場賣出保值，排除了存貨跌價風險，且放款幅度可以高達90%，成為實體企業(yè)的‘余額寶’。”

 

    據(jù)劉德偉介紹，一些熟練運用期貨的PTA企業(yè)和聚酯企業(yè)在供給側(cè)改革中脫穎而出。2017年7月7日，在PTA1709合約5200元/噸漲停時，某化纖企業(yè)賣出4000手1709合約，同時以5068元/噸的價位買進4000手1801合約，對虛擬庫存進行了調(diào)整。“若交割前價差回落，則可以無風險套利;若交割前價差不回落，則部分降低9月庫存(2018年1月補回)，節(jié)省到2018年1月對應(yīng)的庫存費用。”

 

    “隨著鄭商所PTA期貨的國際化，其已經(jīng)成為全球芳烴產(chǎn)業(yè)鏈的參考價格。”劉德偉認為，全球聚酯產(chǎn)業(yè)的定價中心未來將落戶中國。