凈利潤同比提升 15.2%。2009 年,公司實現營業(yè)收入16.13億元,同比增加49.8%;營業(yè)利潤1.92 億元,同比增加140.3%;利潤總額2.42 億元,同比增加78.3%;歸屬于上市公司股東的凈利潤1.08 億元,同比增加15.2%;基本每股收益0.72 元。

 

     銷售結構變化助盈利提升。報告期內,公司壓縮天然氣瓶海外開拓受阻于金融危機影響,未充分釋放產能,發(fā)揮效益。

 

     公司募投八達嶺年產500 套兆瓦級風電葉片項目于2009 年下半年開始陸續(xù)釋放產能,銷售規(guī)模擴大,致使特種纖維復合材料制品銷售收入同比增加70.6%,收入占比從2008 年的71.2%提升至2009 年的89.5%。由于該產品毛利率高達31.9%,超過第二大業(yè)務特種纖維復合材料技術與裝備7.4個百分點,公司產品綜合毛利率同比提升2.3 個百分點至31.0%。

 

     風電葉片產能擴張、訂單增長。公司八達嶺年產500套風電葉片項目于2009年6月開始生產,酒泉年產500套風電葉片項目目前進入調試生產階段,達產后,風電葉片總產能達到年產1300萬套。伴隨著產能擴張,訂單規(guī)模也同步提升。2009年新簽特種纖維復合材料制品訂單20.0億元,同比增加39.0%;當年履約16.6億元,結轉2010年20.9億元,在手訂單即可保證2010年的整體業(yè)績。

 

    看好3MW風電葉片擬建項目。公司擬以自有資金和銀行貸款在八達嶺投資建設200套3MW復合材料風電葉片生產線,建設期7個月。根據國內外風電機組大型化的趨勢和提高資源利用率要求,3MW風機必將成為下一代主流機型,公司3MW風電葉片期間可長期看好。

 

    盈利預測與評級:預計公司2010-2011 年EPS 分別為1.07元、1.38 元,對應3 月19 日收盤價33.16 元的動態(tài)市盈率為31 倍和24 倍;考慮到公司在風電葉片領域的高成長能力和定向增發(fā)后的潛在增厚效應,維持“增持”評級。

 

    風險提示:生產線建設進程能否符合預期,大規(guī)模資本支出的財務壓力。