高端Pl膜取得重大突破,有望實(shí)現(xiàn)進(jìn)口替代:高端Pl膜市場(chǎng)基本被國(guó)外企業(yè)所壟斷,目前國(guó)內(nèi)軌交牽引電機(jī)的Pl薄膜均采用進(jìn)口杜邦等外資企業(yè)的產(chǎn)品。公司在2015年建成國(guó)內(nèi)首條化學(xué)亞胺化法聚酰亞胺薄膜制膜中試線(xiàn)并成功完成帶料試車(chē),產(chǎn)品性能匹配國(guó)外進(jìn)口產(chǎn)品。公司Pl薄膜生產(chǎn)線(xiàn)有望于2016年底進(jìn)行試生產(chǎn),經(jīng)過(guò)1年調(diào)試時(shí)間,最終有望于2018年正式達(dá)產(chǎn),依據(jù)產(chǎn)能規(guī)劃有望每年為公司帶來(lái)3億元的銷(xiāo)售收入。公司Pl薄膜主要供應(yīng)原有軌交領(lǐng)域的客戶(hù),如中車(chē)電機(jī)、永濟(jì)電機(jī)等,產(chǎn)能達(dá)產(chǎn)后將會(huì)實(shí)現(xiàn)進(jìn)口替代。

強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合,汽車(chē)橡膠減振領(lǐng)域強(qiáng)勢(shì)崛起:在完成并購(gòu)BOGE之后,公司將會(huì)助力BOGE推進(jìn)兩個(gè)戰(zhàn)略方針:開(kāi)展降本增效和開(kāi)拓國(guó)內(nèi)市場(chǎng)。公司2015年對(duì)BOGE的整合工作便已全面展開(kāi),在這一年,BOGE的銷(xiāo)售額及盈利情況均創(chuàng)其歷史最好水平。我們預(yù)計(jì)2016-2017年BOGE經(jīng)營(yíng)狀況能夠持續(xù)向好,推動(dòng)公司在汽車(chē)領(lǐng)域的收入保持10%的穩(wěn)健增長(zhǎng)。而伴隨著擴(kuò)建產(chǎn)能于2018年正式投放,收入能夠有望迎來(lái)了36%的高速增長(zhǎng)。

軌交行業(yè)繼續(xù)維持高景氣度,減振降噪領(lǐng)域領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)明顯:十三五鐵路投資繼續(xù)維持高位,我國(guó)城市軌道交通迎來(lái)黃金發(fā)展期,目前規(guī)劃新建城市軌道交通已達(dá)2000公里以上。公司在軌交減振降噪的領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)明顯,為全球唯一一家同時(shí)與六大先進(jìn)機(jī)車(chē)車(chē)輛制造企業(yè)實(shí)現(xiàn)批量供貨的供應(yīng)商。十三五”期間,動(dòng)車(chē)、檢修及出口三大方面有望提供新的增長(zhǎng)動(dòng)力,2016年公司軌交板塊收入預(yù)計(jì)增長(zhǎng)10%,2017-2018年每年有望維持20%的穩(wěn)定增長(zhǎng)。

風(fēng)電市場(chǎng)維持快速發(fā)展,高端定位帶動(dòng)超速發(fā)展:在風(fēng)電葉片高端市場(chǎng)的定位,有助于公司十三五期間有望取得高于行業(yè)的發(fā)展速度。在2016年上半年風(fēng)電新增并網(wǎng)容量同比下滑15.50%的背景下,公司風(fēng)電產(chǎn)品及服務(wù)依然出現(xiàn)6%的增長(zhǎng),在行業(yè)內(nèi)表現(xiàn)突出。隨著下半年風(fēng)電裝機(jī)旺季到來(lái),我們預(yù)計(jì)公司風(fēng)電領(lǐng)域的收入2016全年有望實(shí)現(xiàn)5%的增長(zhǎng),2017-2018年保持12%的增長(zhǎng)。

投資建議:我們預(yù)測(cè)公司2016年至2018年每股收益分別為0.31、0.39和0.83元。我們給予買(mǎi)入一A建議,6個(gè)月目標(biāo)價(jià)為22.6元,相當(dāng)于2018年27倍的動(dòng)態(tài)市盈率。

風(fēng)險(xiǎn)提示:投資的新材料產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目進(jìn)展不及預(yù)期:收購(gòu)BOGE公司整合不及預(yù)期;軌道交通行業(yè)投資不及預(yù)期;匯率波動(dòng)為公司利潤(rùn)率帶來(lái)不利影響。