玻纖增強復合材料將助力汽車達成政府規(guī)劃的節(jié)能降耗目標。工信部要求2020 年達到油耗5L/100km 的目標，而2015年約有1/4 企業(yè)未能達到當年目標，工信部將通過不受理新產品申報以及不受理不達標企業(yè)投資項目等多個方式予以處罰。目前汽車廠商節(jié)能降耗壓力大，汽車輕量化是實現(xiàn)節(jié)能降耗重要途徑，玻纖增強熱塑性復合材料是汽車輕量化主流材料。
玻纖增強復合材料在性能、成本上優(yōu)于普通塑料和鋁合金等材料。一方面玻纖增強復合材料相比普通塑料的耐熱性、抗沖擊等指標領先，另一方面玻纖增強復合材料較鋁合金等在成本上優(yōu)勢突出。
長纖維熱塑性復合材料(LFT)在玻纖增強復合材料中優(yōu)勢突出。玻纖增強熱塑性材料較玻纖增強熱固性材料更為環(huán)保；在玻纖增強熱塑性塑料中，長纖維熱塑性塑料(LFT)較短纖維熱塑性塑料(SFT)在纖維增強效應、抗撞擊性能、能量吸收率上更佳；同時LFT 材料中LFT-D 工藝產品從性能和成本上最具優(yōu)勢。
玻纖增強材料市場天花板持續(xù)提升。與許多新材料類似，玻纖增強熱塑性復合材料的需求天花板通過持續(xù)的產品創(chuàng)新、材料性能提升而持續(xù)抬升。根據我們測算，2015 年全球汽車用玻纖增強復合材料市場規(guī)模在210-315 億元。目前我國玻纖增強復合材料市場主要以化工類企業(yè)為主，單一客戶需求量有限，企業(yè)需要具備技術+銷售結合的能力開拓新市場。目前總體來看大型企業(yè)偏少，集中度不高。
推薦長海股份(300196)。公司核心產品短切氈及新產品長纖維增強熱塑性復合材料(LFT)均主要應用在交通運輸輕量化領域，共同助力業(yè)績增長。公司已于近期完成8 億元增發(fā)，大股東以39.51 元/股參與15%，信心十足，后續(xù)向下游復合材料領域的延伸值得期待。我們預計公司2016-2018 年EPS 分別約1.41、1.82、2.24 元，考慮到公司未來成長性及外延預期，我們給予公司2016 年PE35 倍，目標價50.00 元。
風險提示。汽車產量增速超預期下滑；碳纖維等新材料成本下降對玻纖復合材料產生替代。
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