投資要點:

    碳纖維是應(yīng)用相對成熟的新興材料。碳纖維是一種由聚丙烯腈經(jīng)過預(yù)氧化、碳化等一系列化學(xué)反應(yīng)形成的含碳元素的新材料。上世紀50 年代發(fā)明于美國的空軍基地,此后被應(yīng)用于體育器材等領(lǐng)域。隨著碳纖維部件技術(shù)的發(fā)展,近年碳纖維已經(jīng)較成熟的應(yīng)用于部分工業(yè)領(lǐng)域,例如波音787 飛機、寶馬i 系列汽車等。對比傳統(tǒng)材料如鋼、鐵、鋁,碳纖維的品質(zhì)更好,而且重量更輕,因此在追求低能耗、高品質(zhì)的工業(yè)應(yīng)用領(lǐng)域,碳纖維部件具備很好的應(yīng)用前景,由此將帶動相應(yīng)制造設(shè)備的需求;

    上游碳纖維生產(chǎn),需要破解價格倒掛的謎題。根據(jù)中國化學(xué)纖維工業(yè)協(xié)會,2014 年我國碳纖維產(chǎn)能大約1.5 萬噸,實際產(chǎn)量大約只有3700 噸,而2014 年我國進口碳纖維大約1.2 萬噸。此外,國產(chǎn)碳纖維的生產(chǎn)成本大于海外進口碳纖維的進口價格,出現(xiàn)了嚴重的價格倒掛,其原因可能是我國沒有掌握碳纖維生產(chǎn)的關(guān)鍵技術(shù)及裝備。目前我國具備千噸級碳纖維生產(chǎn)能力的企業(yè)屈指可數(shù),僅有個別企業(yè)可以生產(chǎn)出適合軍工和航空領(lǐng)域應(yīng)用的t700/t800 碳纖維。除個別在研發(fā)的企業(yè)之外,還沒有國內(nèi)企業(yè)可以提供生產(chǎn)碳纖維產(chǎn)品的生產(chǎn)線。同時, 落后的基礎(chǔ)工業(yè)材料也直接抑制了碳纖維下游部件的需求;

    下游碳纖維部件應(yīng)用,需要相關(guān)領(lǐng)域的突破。在海外,碳纖維部件已經(jīng)較為成熟的應(yīng)用于航空與汽車領(lǐng)域,而在我國,由于受到基礎(chǔ)材料品質(zhì)的約束,航空領(lǐng)域,如飛機制造,還難以取得突破。不過,在汽車領(lǐng)域,已經(jīng)有個別企業(yè)開始嘗試制造含碳纖維元素的相關(guān)部件。寶馬i 系列碳纖維汽車已經(jīng)證明,至少在車身領(lǐng)域,碳纖維部件可以批量生產(chǎn)。因此綜合考慮,我們更看好碳纖維在汽車領(lǐng)域的應(yīng)用。此外,在軍工產(chǎn)品、通信裝備、高鐵配件等相關(guān)領(lǐng)域,如果相應(yīng)技術(shù)工藝取得突破,也會釋放大量需求;

    產(chǎn)業(yè)鏈若被市場接受,設(shè)備的彈性最大。碳纖維應(yīng)用近幾年才興起,從技術(shù)產(chǎn)業(yè)周期的角度看,在我國還屬于技術(shù)導(dǎo)入階段,還需要市場加深對碳纖維及其部件的認識,包括品質(zhì)與經(jīng)濟性的認識。高技術(shù)附加值的產(chǎn)品具備更高的溢價。因此我們認為,如果市場逐漸接受含碳纖維的部件,與上游碳纖維的生產(chǎn)企業(yè)相比,碳纖維生產(chǎn)設(shè)備的提供商及下游碳纖維應(yīng)用部件與設(shè)備的提供商具備更大的業(yè)績彈性。目前涉及碳纖維產(chǎn)業(yè)鏈概念的重點公司相對較少,只有碳纖維下游應(yīng)用領(lǐng)域的海源機械、康得新,碳纖維全產(chǎn)業(yè)鏈的恒神股份,碳纖維上游生產(chǎn)設(shè)備領(lǐng)域的精功科技以及準備生產(chǎn)碳纖維的和邦生物;

    風險提示。國內(nèi)碳纖維產(chǎn)業(yè)技術(shù)工藝未取得突破、部件市場認可度未提高。